La récente rechute du bitcoin sous des niveaux techniques surveillés de près, couplée à d’importantes sorties sur les ETF spot, a relancé les inquiétudes sur une possible nouvelle onde de choc pour le marché crypto. Pourtant, une note de K33 Research avance que la nature de ce repli diffère nettement des précédents marchés baissiers et que l’attitude prudente des opérateurs pourrait limiter l’ampleur d’une capitulation.
Depuis quelques semaines, le bitcoin navigue sous sa moyenne mobile à 200 jours — un indicateur suivi par de nombreux intervenants — et les flux institutionnels montrent une nette rotation. Mais les signaux fournis par les produits dérivés racontent une autre histoire : celle d’un marché dominé par la défensive plutôt que par l’excès de levier.
Des indicateurs de prudence qui changent le récit
Les analystes de K33, et en particulier Vetle Lunde, notent que les effondrements passés étaient souvent précédés par un fort retour du levier et une ruée vers le risque. Aujourd’hui, la dynamique semble inverse : les positions et les primes traduisent un climat très prudent.
- Funding rate : la moyenne sur 30 jours du financement des positions longues est restée négative plus de 80 jours consécutifs.
- Prime des futures CME : la majoration annualisée des contrats a chuté sous les 2,5 %.
- Comportement des traders : forte aversion au risque malgré le récent repli du prix du bitcoin.
- Point bas du cycle : K33 identifie la baisse autour de 60 000 $ en février comme possible plancher du cycle actuel.
Autrement dit, l’absence d’un retour massif du levier limite mécaniquement le risque de liquidations en cascade qui caractérisèrent les crises précédentes.
ETF spot et bataille autour de 76 000 $
Sur le front des capitaux, la pression est tangible : depuis le 7 mai, les ETF spot américains affichent plus de 1,5 milliard de dollars de sorties nettes, une tendance que Glassnode qualifie de « basculement vers des ventes agressives » sur les marchés au comptant et à terme.
Le bitcoin évolue désormais près de 76 000 $, niveau que plusieurs acteurs techniques considèrent comme charnière. Une clôture mensuelle au-dessus de ce seuil permettrait, selon certains observateurs comme Tom Lee, de préserver une structure haussière de long terme. En parallèle, les liquidations restent modérées malgré l’accroissement des volumes sur les futures — signe d’un repositionnement plutôt que d’un effondrement forcé.
K33 va même plus loin : un marché haussier plus « mesuré » en 2025 pourrait préparer un repli moins violent en 2026, en contraste avec les précédents cycles où l’euphorie puis le levier amplifiaient ensuite la chute.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Le principal enseignement consiste à ne pas assimiler automatiquement une baisse technique à un krach systémique. Les données actuelles indiquent un marché plus prudent, où le risque de capitulation soudaine est réduit mais où la volatilité et les corrections prolongées restent probables.
Surveiller quelques éléments clés aidera à mieux comprendre la suite :
- les flux nets des ETF spot ;
- le funding rate et la quantité de levier en activité ;
- la prime des futures sur le CME ;
- la clôture mensuelle autour de 76 000 $.
En somme, la discipline actuelle des traders pourrait atténuer la violence d’un recul, sans pour autant écarter une phase corrective plus longue. Pour les acteurs du marché, prudence et suivi des signaux on-chain et dérivés restent essentiels.