Depuis le 20 août, un tournant discret mais marquant s’opère sur le marché des dérivés Bitcoin : les investisseurs payent désormais davantage pour s’exposer à une hausse que pour se couvrir contre une chute. Ce changement intervient alors que le bitcoin se négocie autour de 78 278 dollars, nettement inférieur au pic d’octobre 2025 à plus de 126 000 dollars — autant d’éléments à suivre de près pour mesurer l’ampleur réelle de ce regain d’appétit pour le risque.
Un indicateur clé a basculé
Le signal le plus parlant provient du 25-delta skew, qui compare la prime des options d’achat et de vente ayant un risque similaire. Depuis la date mentionnée, cet écart a franchi le seuil zéro : les marchés paient maintenant une prime plus élevée pour les calls que pour les puts, signe d’un repositionnement vers des paris haussiers.
Ce mouvement rompt avec douze mois de prudence sur le segment des options, sans pour autant garantir une envolée immédiate du prix. Il traduit plutôt une confiance retrouvée, encore contenue, chez certains intervenants.
- Répartition des options : les calls représentent désormais 61,39 % de l’open interest contre 38,61 % pour les puts.
- Volumes échangés 24h : environ 18 892 BTC de calls face à 12 498 BTC de puts.
- Ratio de positionnement : pour septembre, on observe près de 1,8 call pour 1 put.
Futures : plus de capitaux engagés, disparités entre plateformes
L’ensemble du marché des futures présente une intensification des positions ouvertes : l’open interest atteint environ 676 820 BTC, soit une valorisation proche de 52,64 milliards de dollars après une hausse d’environ 2,33 % sur 24 heures.
Cependant, la progression n’est pas homogène selon les places. Binance concentre la part la plus importante, suivi du CME et d’autres acteurs majeurs.
| Plateforme | Open interest (BTC) | Valorisation estimée (USD) | Part du total |
|---|---|---|---|
| Binance | 142 870 | 11,11 milliards | 21,1 % |
| CME | 108 630 | 8,45 milliards | — |
| Gate | — | 4,94 milliards | — |
| Bybit | — | 4,83 milliards | — |
| MEXC | — | 4,39 milliards | — |
| OKX | — | 2,78 milliards | — |
Sur 24 heures, certaines plateformes affichent des hausses modérées de l’open interest (Binance +1,66 %, CME +1,41 %), tandis que Gate recule de 3,03 % et que BingX enregistre une progression très marquée (+80,18 %). À courte vue, l’open interest montre aussi des signes d’essoufflement : −0,30 % sur une heure et −0,15 % sur quatre heures.
Les strikes révèlent une prudence mesurée
En étudiant les niveaux d’exercice choisis par les opérateurs, on perçoit combien l’optimisme demeure circonspect. Pour décembre, Derive recense des montants significatifs placés à 80 000 dollars (≈710 millions) et à 100 000 dollars (≈530 millions).
Sur Deribit, certains contrats concentrent l’attention : le call du 25 septembre à 70 000 dollars rassemble environ 10 956,7 BTC, le call à 85 000 dollars près de 9 492,8 BTC, et le put à 70 000 dollars environ 9 426,8 BTC. D’autres strikes — 90 000, 80 000, 100 000 et 82 000 dollars — figurent aussi parmi les plus importants.
Cette répartition dessine un scénario haussier ciblé : la majorité des paris de septembre se situe entre 78 000 et 100 000 dollars, tandis que les protections contre une chute restent surtout positionnées autour et sous 60 000 dollars. Plusieurs acteurs estiment par ailleurs peu probable un retour rapide au-dessus du sommet d’octobre 2025 (>126 000 dollars).
Enfin, les niveaux de « max pain » — cibles théoriques où la valeur des options fait le plus mal aux positions — se situent pour l’échéance Deribit du 25 septembre autour de 72 000 dollars, et à près de 71 000 dollars pour décembre. Sur Binance, le point d’inconfort pour septembre est plutôt vers 75 000 dollars.
Que retenir pour les prochaines semaines ?
Le fait que les traders paient maintenant davantage pour des options d’achat marque un retour de l’appétit pour une hausse du Bitcoin, mais il s’agit pour l’instant d’un optimisme tempéré et ciblé. Les concentrations de strikes sous 100 000 dollars et les niveaux de max pain proches des cours actuels indiquent que le marché privilégie un scénario de progression mesurée plutôt qu’un rallye fulgurant vers les anciens records.
Pour les observateurs et investisseurs, la clé sera d’analyser l’évolution conjointe des primes d’options, des volumes sur futures et de la répartition des strikes : une amplification coordonnée sur ces trois tableaux pourrait confirmer une dynamique haussière plus robuste; en l’absence d’un tel alignement, le biais restera prudent.