Depuis le krach provoqué par l’exploit KelpDAO en avril 2026, Aave a perdu une large part de sa valeur et de sa liquidité, mais un nouveau rapport de Grayscale remet en question ce diagnostic : pour le gestionnaire d’actifs, la baisse pourrait offrir une fenêtre d’achat pour les investisseurs. Pourquoi cela compte aujourd’hui : le document propose une méthode d’évaluation traditionnelle appliquée à un protocole DeFi, ce qui pourrait attirer des capitaux institutionnels et redessiner la valorisation des tokens générateurs de revenus.
Aave frappé, la TVL amputée
L’onde de choc du piratage KelpDAO a pesé sur l’ensemble de la finance décentralisée et a été particulièrement douloureuse pour Aave. En quelques semaines, la valeur totale verrouillée, ou TVL, du protocole est tombée de façon drastique, passant d’environ 45 milliards à près de 13 milliards de dollars.
Conséquence immédiate : certains mécanismes internes, dont les rachats de jetons, ont été suspendus, et la confiance de certains acteurs du marché s’est érodée. Pourtant, le protocole continue de générer des revenus opérationnels significatifs, selon les analyses récentes.
Grayscale reste mesuré mais optimiste
Dans une note publiée en juin 2026, Grayscale ne minimise pas les risques, mais avance que les fondamentaux d’Aave restent robustes. Les analystes estiment des revenus annuels d’environ $60 millions pour 2026, avec une marge opérationnelle proche de 50 % dans leurs hypothèses.
Sur la base de ces flux et d’un modèle d’actualisation, Grayscale place la « juste valeur » du token AAVE dans une fourchette supérieure au cours actuel : l’estimation court terme est située entre $80 et $100, alors que le marché affiche des niveaux sensiblement plus faibles.
- Prix observé du token sur les marchés: ~$75 (juin 2026).
- Fourchette de valeur estimée par Grayscale: $80–$100.
- Objectif à un an (scénario de base): $175 par AAVE.
- Scénario haussier potentiel: jusqu’à $270, sous conditions favorables.
Méthode : Wall Street appliqué à la DeFi
Ce qui distingue le rapport, c’est l’utilisation d’une méthode courante en finance traditionnelle — l’actualisation des flux de trésorerie — pour valoriser un protocole décentralisé. Les analystes retiennent des multiples proches de ceux observés chez des fintechs établies, de l’ordre de 20–25x des bénéfices projetés.
En traduisant ces hypothèses en capitalisation, Grayscale obtient une fourchette indicative située autour de $1,2–$1,5 milliard. L’intérêt : fournir un cadre valuationnel familier aux investisseurs institutionnels qui hésitaient jusque-là à évaluer des actifs numériques avec des méthodes « traditionnelles ».
Atouts et risques pour Aave
Aave dispose de ressources non négligeables pour soutenir son développement : la trésorerie de la DAO dépasse plusieurs centaines de millions de dollars, et le protocole conserve une part importante du marché du prêt décentralisé.
Cependant, plusieurs incertitudes pèsent encore : la suspension des rachats, l’adoption réelle des actifs du monde réel tokenisés (RWA), et la dépendance à des paramètres réglementaires à venir, notamment des textes qui pourraient formaliser le traitement des stablecoins et des produits tokenisés.
- Trésorerie DAO : plus de $360 millions (estimation).
- TVL actuelle : ~$13 milliards.
- Revenus projetés 2026 : ~$60 millions.
- Rachats de tokens : toujours suspendus à la date du rapport.
Conséquences pour les investisseurs et le marché
Si la méthode de Grayscale se répand, elle pourrait servir de modèle pour la valorisation d’autres protocoles générateurs de revenus, facilitant ainsi l’entrée d’acteurs institutionnels. Pour les investisseurs particuliers, cela signifie que la dépréciation actuelle pourrait être perçue comme une opportunité, mais seulement si les catalyseurs identifiés — adoption institutionnelle des RWA, déploiement de la stablecoin native GHO, et cadre réglementaire clair — se matérialisent.
En l’état, le rapport apporte un regard nouveau mais n’efface pas les risques techniques et macroéconomiques. La route vers une valorisation « à la Wall Street » de la DeFi reste semée d’obstacles, même si elle devient progressivement plausible.
Au final, l’étude de Grayscale pose une question essentielle pour l’avenir : les méthodes classiques d’évaluation financière peuvent-elles s’appliquer durablement aux organisations décentralisées ? La réponse influencera non seulement le prix du token AAVE, mais aussi la façon dont les marchés institutionnels traiteront l’ensemble des protocoles DeFi.